SPK'dan Sözcü'ye Tahvil İhracı Engeli: Şirketler ve İstihdam Karşılaştırması
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), Türkiye'nin önde gelen bağımsız medya kuruluşlarından biri olan Sözcü Gazetesi'nin (Estetik Yayıncılık A.Ş.) yasal ve teminatlı borçlanma aracı ihracı başvurusunu, tatmin edici bir gerekçe sunmaksızın reddetti. Nitelikli yatırımcılara yönelik 750 milyon lira nominal tutara kadar olan bu talep, şirketin finansal şeffaflığı ve güçlü mali yapısına rağmen olumsuz karşılandı. SPK'nın bu kararı, finansal piyasalardaki denetleyici rolü ve adil rekabet ilkeleri açısından tartışmalara yol açtı.
Sözcü Gazetesi, 505 kişilik geniş bir istihdam kadrosuyla, borsada işlem gören pek çok şirketin toplam çalışan sayısını geride bırakıyor. Yıllık 1.5 milyar liralık cirosu ve bugüne dek devlete ödediği yaklaşık 20 milyon dolarlık vergi ile mali açıdan sağlam bir duruş sergileyen gazete, aynı zamanda kendisine ait matbaalar, gayrimenkuller ve güçlü marka değeri ile güvenilir bir yatırım potansiyeli sunuyor. Buna karşılık, SPK'nın onayladığı bazı şirketlerin, üretim faaliyetleri durmuş, fabrikaları satılmış ve bünyelerinde neredeyse hiç çalışan barındırmayan 'tabela' şirketler olduğu iddiaları gündeme getirildi. Bu durum, SPK'nın piyasa denetimindeki çifte standardı sorgulatıyor.
Özellikle son dönemde yaşanan fon skandalları ve borsa manipülasyonu iddiaları, SPK'nın piyasa düzenlemelerindeki etkinliği konusunda soru işaretleri yaratıyor. Örneğin, Tera Holding bünyesindeki Vişne Madencilik ve Destek Finans gibi şirketlerin halka arz süreçlerinde yaşanan olağanüstü fiyat artışları ve sonrasında patlak veren fon krizleri, piyasanın manipülasyona açık hale geldiği endişelerini artırdı. SPK'nın bu tür durumlarda uyguladığı cezai işlemlerin, şirketlerin halka arzlarına engel olmak yerine sadece sembolik kaldığı eleştirileri yapılıyor. Bu bağlamda, gerçek varlıkları ve istihdamıyla ekonomiye katkı sağlayan Sözcü gibi kuruluşlara getirilen finansal engellerin, piyasadaki sağlıksız yapılaşmayı teşvik ettiği yorumları yapılıyor.
SPK'nın kendi verileri de bu eleştirileri destekler nitelikte. Kurul, 2025 yılı içerisinde toplamda 353 borçlanma aracı ihracı belgesine onay vererek özel sektör tahvili ve finansman bonosu ihracı yoluyla yaklaşık 2 trilyon 170 milyar liralık bir finansman hacmini mümkün kıldı. 2026'nın ilk dokuz ayında ise 262 başvuruya onay verilerek 1 trilyon 975 milyar liralık bir satış hacmi gerçekleşti. Milyarlarca liralık borçlanma tavanlarının kolaylıkla onaylandığı bir ortamda, Sözcü'nün tamamen yasal ve teminatlı tahvil ihracı talebinin gerekçesiz bir şekilde reddedilmesi, medya kuruluşlarının finansal erişiminde karşılaştığı zorlukları ve piyasa denetimindeki olası tutarsızlıkları gözler önüne seriyor.
